星巴克，下一个家乐福？

我只想问9.9元的咖啡是一样的吗？如果星巴克中国走得太远，采取性价比策略，可能会导致一线城市关键用户的流失。如果星巴克中国坚持高端定位，就无法承受本土品牌的价格冲击，就会陷入“高不成，低不成”的尴尬境地。星巴克消费者的日常资本（图）文/星巴克消费者的日常资本来了，但星巴克的行为恐怕并不是我们想象的那样。近日，星巴克中国股权变更的消息打破了咖啡行业的平静。这家深耕中国市场26年的咖啡巨头，正式宣布与博裕资本达成战略合作。双方平等成立合资企业，在中国经营零售业务。博裕资本将以约4美元收购合资公司最多60%的股权十亿。星巴克将保留40%的股权，并继续拥有品牌权和知识产权，并通过授权运营赚取长期收入。根据交易条款，星巴克零售业务总估值超过130亿美元。双方共同制定了将门店规模扩大至2万家的长期目标，这将超过目前北美地区的门店数量。这场持续了半年的资本游戏终于结束了。从最初传闻星巴克中国正在寻找买家，到后来星巴克否认任何gawngaw……等等，终于尘埃落定。对于星巴克来说，这是自2017年将全部经营权回归中国大陆以来，首次引入外部控股股东，体现了这家国际巨头向本土市场的战略转移。星巴克为何如此急于推销自己？数据可以更容易理解。星巴克发布第四季度财报第三及完整的 2025 财年业绩报告。其中，2025年整个财年中国市场收入将达到31.05亿美元，同比增长5%。第四季度营业收入达到8.316亿美元，同比增长6%，连续第四个季度实现增长。但在耀眼的数据背后，却存在着令人担忧的趋势。星巴克中国的同店销售增长主要得益于交易量增长9%，而客均价格同比下降7%。这种“量价变异”连续多处出现，反映出星巴克在面临激烈的市场竞争时，不得不依靠交易量的增加来产生单价的下降。等等，这个场景是不是很眼熟？ 2019年，苏宁48亿收购家乐福中国业务——覆盖22个省、55个大中城市、6大仓储配送中心、大型综合超市210家、便利店24家、会员3000万。当时很多声音都认为苏宁优势巨大。但谁能想到，2025年8月15日，家乐福中国品牌将正式退出中国市场。微信公众号“家乐福中国”更名为“cacious”，家乐福在中国仅存的3家门店也被彻底更换。而博裕资本似乎掌握得很好。相似的起点引发了同样的问题：拥有8000家门店、业绩持续增长的星巴克中国会成为下一个家乐福吗？要回答这个问题，我们首先需要了解一下收购方博裕资本的背景——它是一家致力于大中华区的私募股权投资机构，于2011年由姜志成、平安前总经理张子鑫、TPG资本前高管马学政（已故）、平安保险前合伙人童晓伟共同创立。f 普罗维登斯股权合伙人。主要投资者的主要有限合伙人（LPS）包括新加坡主权基金淡马锡控股（TEMASEK）、李嘉诚基金会（通过其投资平台间接投资）、高盛等国际金融机构。博裕资本官网显示，博裕资本投资的企业包括极兔快车、网易云音乐、蜜雪冰城、汽车之家、爱奇艺、华润饮料等。代表案例有雅虎2012年参股阿里巴巴，持股0.55%；参与药明康德私有化及后续上市，并获得丰厚回报。美团、滴滴、爱奇艺投资较早，并持续加大投入。最近的举动是今年10月博裕资本以100亿元收购北京SKP 42%的股份。从业绩表来看，博裕资本大部分实现了丰厚的回报，也有部分亏损。何然而，2021年，博裕资本投资金科服务却两次亏损。这也是他为数不多的陷入陷阱的案例之一。那么，在博裕资本的带领下，星巴克中国未来会是什么样子呢？数据显示，星巴克目前的业务结构呈现出“三增三减”的特点。增长的指标包括：特邀明星配送订单数（+22%）、食品销售占比（从28%增至33%）、下层市场收入贡献（从15%增至21%）；下降的指标包括：店内消费占比（从75%下降到68%）、高毛利的臻选系列销售额（-8%）以及一线城市的营业面积（-5%），反映出业务重心从高端转向大众、从门店转向外卖。也就是说，博裕资本未来很可能围绕“三涨三跌”展开反弹。更直白地说，星巴克将我以后不辜负自己的“可恶的样子”，对标性价比。市场变化是主要原因。数据显示，2025年前三季度中国现磨咖啡市场规模将突破2800亿元，年增长率达21%。但市场增长结构却发生了重大变化：30元以上的高端咖啡产品增速仅为3%，而9.9-16元的平价产品市场份额已达到58%，4.5-8.8元的入门级产品增速达到65%。这一趋势不仅体现了消费观念的变化，也标志着咖啡行业进入平权大规模发展的新阶段。消费者认知的进化也在迅速摧毁传统的价格体系。在全球经济调整周期中，消费者的价格敏感度明显提升，即使是高端品牌也不得不在性价比上做出妥协。星星雄鹿中国的业务结构呈现出明显的“三升三降”特征，证明成本效益才是硬道理。按照大方向，博裕资本收购星巴克后，整合现有门店网络将是重中之重——清理一二线城市低效门店，优化门店模式降低运营成本，同时加快低端市场扩张，博裕资本在商业地产和物业管理领域（如金科服务）的资源存在，获得优质店位。这或许就是博宇和星巴克设定2万家门店目标的原因。当然，下城的店铺是不是“小而美”呢？大家可以拭目以待。升级外卖和会员体系将是另一个重点。博裕资本可以凭借对京东物流、荣庆物流等公司的投资经验，优化星巴克的供应链。y链条和运营效率。分配和缩短交货时间。星巴克外卖在中国的进步是毋庸置疑的，但问题是该领域的竞争已经变得激烈：瑞幸通过AI选址系统将新店营收周期缩短至6个月，而星巴克仍然依赖人工研究；从会员复购率来看，星巴克为3.2次/月，低于瑞幸的4.5次/月。供应链整合是成本效益战略的主要支撑。星巴克中国目前面临着咖啡豆成本上涨的压力。博宇可以借鉴其投资蜜雪冰城的经验，通过大规模采购和长期协议来锁定成本，或者建立主要原材料的直供基地，如瑞幸“承包”印尼邦盖群岛作为专属原椰子岛。在产品方面，星巴克可能会进一步提高高性价比食品比重。例如，将延续早餐三明治等本土化品类的成功经验，同时保留月饼等高端节日产品来维护品牌形象，形成“大众产品提销量、高端产品打造品牌”的组合策略。但硬币的另一面是家乐福中国的教训。很多人担心，社交裂变的能力会成为星巴克中国在博宇时代的障碍。瑞幸通过“菜谱共创社区”控制消费者参与新产品研发，利用“等杯互助地图”引导错峰下单，还利用抖音、美团小程序实现六大终端订单的统一管理，构建了完整的数字化运营闭环。星巴克的会员体系虽然老旧，但数字化转型的速度却相对较晚。它的应用程序仍以积分兑换和优惠券发放为主，缺乏用户积极宣传的动力。不过，基于博裕资本在科技领域的投资经验以及对咖啡能力的深度融合，《每日资本》认为这只是时间问题。最大的问题是在一二线城市的门店整合成本，需要大量的安装成本和人员安装成本的修复，下沉市场的培育需要时间。三四线城市人均咖啡消费量仅为一线城市的1/3，消费者对价格更加敏感。瑞幸等本土品牌一马当先，其“9.9元常态化”策略形成了强大的价格壁垒。如果星巴克继续降价，利润率将进一步受到挤压。不降价，就很难获得流量。那么，星巴克是否应该效仿9.9元呢？一杯咖啡？嗯，合规意味着很容易迷失品牌定位。不仅你流失了，客户也很容易流失。要知道，家乐福的失败不仅仅是经营问题，更是在高端大卖场和社区超市之间摇摆不定，最终失去了主要客户群。星巴克也面临着类似的困境：过度的渗透策略和成本效益会淡化“第三空间”的高端调性，导致一线城市关键用户流失；在坚持高端定位的同时，却无法承受本土品牌的价格冲击，陷入了“高不成，低不成”的尴尬境地。这是一个非常难的选择题吗？希望财力雄厚的博裕资本能够点亮人们的眼睛。敲黑板！从产业政策看，国际消费品牌成功转型中国往往需要“本土资本+本土运营”的双重保障。麦当劳中国引入中信资本后，通过本地化菜单和数字化运营，门店数量翻倍；百胜中国扭亏为盈后，依靠本土管理团队的决策能力，在下沉市场迅速突围。如果星巴克能够复制类似的路径，依托博宇的本土资源优化决策，同时保持自己的品牌和品质基因，或许会找到一条不一样的发展道路。如今中国的咖啡大战已进入下半场，未来的星巴克中国会重回家乐福的老路，还是像麦当劳中国那样重生？答案取决于博裕资本能否在三到五年内找到品牌与规模扩张、高端溢价与大众市场之间的平衡点。 【文章仅供交流，不构成投资建议。请您注意投资风险。码字并不容易。如果你的手机还有电，请点赞转发。非常感谢】返回搜狐查看更多